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　　中金发布研报称开yun体育网，初度阴私优必选（09880）予以跑赢行业评级，指标价138.00港元，基于远期估值法（2027年18x

　　P/S），较刻下股价有26.8%的上行空间，刻下交游于2025/2026年27倍/18倍P/S，股价潜在催化剂包括公司东说念主形机器东说念主新品发售和大客户批量化下单。公司是具身智能机器东说念主前锋，该行瞻望公司2025-2026年收入为20/27亿元，合计东说念主形机器东说念主工夫积存动须相应，优必选量产先行。

　　中金主要不雅点如下：

　　东说念主形机器东说念主上市第一股

　　公司开拓于2012年，

　　2022年在中国智能机器东说念主科罚决策产业排行第三（按收入计），2023年港股上市。2025H1公司营收6.2亿元（同比增长28%），东说念主形机器东说念主工夫转变尚未拘谨，该行合计企业尚在干预期。

　　2025年东说念主形机器东说念主订单起势

　　Walker系列是优必选旗舰机器东说念主居品，轨则2025年12月初累计公开签单13亿元，超出治理层预期。2025年公司东说念主形机器东说念主量产进度加快，数据收集、工业搬运等功能完善。

　　训导机器东说念主市占率第一，铺张机器东说念主紧执出海

　　1）公司提供全套训导类居品科罚决策，2022年在国内训导机器东说念主阛阓市占率22.5%（按营收）；2）铺张机器东说念主：2020-2024年营收从0.59亿元接续增长至4.77亿元，年复合增速为72.4%，源于各新品推出及外洋渠说念拓展。

　　研发干预高，进步软硬件工夫智力

　　轨则2024年公司研发东说念主员占比约40.5%，年化研发干预4-5亿元。该行合计具身智能模子训诲、硬件迭代转变仍较为密集，公司具备先发上风。

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背负裁剪：史丽君 开yun体育网